金觀平：發(fā)揮好中長期資金“壓艙石”作用

　　近日召開的中央政治局會議提出，要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。

　　引導(dǎo)中長期資金入市，發(fā)揮好其資本市場“壓艙石”作用，政策有部署、投資者有期待。在政策鼓勵下，近年來中長期資金入市比例有所提高，市場影響力、話語權(quán)越來越大。但總的來看，當(dāng)前資本市場仍面臨中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題，“長錢長投”的制度環(huán)境尚未完全形成。

　　分析起來，其原因主要有三：一是部分上市公司質(zhì)地不佳，投資價值欠缺，影響了長錢“愿意來”的意愿；二是社保、保險、企業(yè)年金等資金在入市比例、范圍等方面仍有諸多限制，抑制了長錢“來得了”的積極性；三是資本市場財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、股價操縱等行為時有出現(xiàn)，動搖了長錢“留下來”的信心。

　　對癥下藥方能標(biāo)本兼治。要發(fā)揮好中長期資金“定海神針”作用，努力提振資本市場，既需針對痛點(diǎn)堵點(diǎn)開對藥方，也要瞄準(zhǔn)重點(diǎn)難點(diǎn)用足劑量，在引導(dǎo)上下功夫，讓“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”。

　　更大力度培育機(jī)構(gòu)投資者，是“長錢更多”的重要前提。公募基金、養(yǎng)老金、銀行保險機(jī)構(gòu)等是投資者中的專業(yè)機(jī)構(gòu)代表，也是資本市場最為重要的中長期資金來源，要著力壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍并拓展其資金運(yùn)用舞臺。一方面，把權(quán)益類公募基金作為發(fā)展重點(diǎn)，通過進(jìn)一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，推動寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，大幅提升權(quán)益類基金占比；另一方面，放寬各類中長期資金入市比例和范圍，豐富中長期資金可投資產(chǎn)類別，提升長期投資靈活度，為更多有意愿、有實(shí)力的長錢敞開入場的渠道。

　　更大力度完善配套制度環(huán)境，是“長錢更長”的關(guān)鍵一招。考核制度猶如指揮棒，引導(dǎo)著資金長投或短投的偏好選擇。當(dāng)前，企業(yè)年金、保險資金等仍存在考核短期化傾向，導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)投資者長錢短投、操作“散戶化”現(xiàn)象嚴(yán)重。未來，仍需提高對中長期資金權(quán)益投資監(jiān)管的包容性，健全推廣3年以上長周期考核機(jī)制，以更長期的業(yè)績導(dǎo)向，糾偏機(jī)構(gòu)投資者短視行為，引導(dǎo)其做堅定的長期投資、價值投資者。

　　更大力度營造良好市場生態(tài)，是“回報更優(yōu)”的根本保障。無論是長期資金還是短期資金，保值增值是入市投資的重要追求。吸引更多中長期資金入場，還需進(jìn)一步優(yōu)化資本市場生態(tài)，持續(xù)完善發(fā)行上市、交易、退市等關(guān)鍵基礎(chǔ)制度，提高制度的包容性和精準(zhǔn)性，發(fā)現(xiàn)和支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，并堅持把保護(hù)投資者權(quán)益作為重中之重。

　　加快建設(shè)金融強(qiáng)國，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，離不開資本市場的健康運(yùn)行。從大力引導(dǎo)中長期資金入市入手，努力提振市場信心、激活交投熱情，推動市場估值回歸合理水平，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是一項(xiàng)必要而緊迫的課題。