10月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個百分點；工業生產者出廠價格指數（PPI）由上月上漲0.9%轉為下降1.3%。對此，市場有觀點認為我國物價將面臨持續下行壓力?？陀^來看，當前我國物價回落有去年同期對比基數較高的影響，物價下行可能還會持續一段時間，但考慮到我國經濟的巨大韌性、潛力和回旋余地，隨著穩增長預期不斷增強，穩物價的有利條件正加速積聚。

　　物價是經濟運行的客觀反映，經濟增長穩，基本就不用愁物價不穩。從經濟增長層面看，我國經濟運行持續恢復，三季度增速企穩回升。三季度我國名義GDP增速同比增長5.7%，比二季度加快2.3個百分點。隨著疫情防控和經濟社會發展的高效統籌推進，經濟總體將繼續保持恢復向好勢頭。這有助于改善企業效益，增強企業投資信心，穩定工業品價格。宏觀經濟波動理論模型表明，企業當前盈利穩步上升，將提振企業當前的投資信心，而投資增速上升將進一步增加未來盈利預期，進而帶來“增長升、盈利升、預期升、投資升、增長升”的正反饋循環。在這個過程中，隨著經濟增長、企業盈利增速和投資增速的持續上升，物價上漲的投資動能將逐漸變強。

　　從貨幣金融層面看，我國實施穩健的貨幣政策，流動性較為充裕。從量的指標來看，近幾個月廣義貨幣供應量M_2同比增速保持在12%左右，社會融資規模存量同比增速保持在10%附近，與名義GDP增速相比，貨幣供應還是相對偏寬松的。從價的指標來看，近期金融機構人民幣貸款加權平均利率保持在4.4%左右，處于有統計以來低位；二季度以來，銀行間市場7天期回購利率基本在2%下方運行，低于央行的7天期逆回購利率。在理想市場經濟中，經濟周期的自發調節主要依賴于內生的貨幣供給機制。在這種機制中，貨幣供應量增長率和利息率發揮著重要作用，它們緊密聯系著資本存量和收入流量的相對價格。從當前形勢來看，為使經濟恢復到合理增長區間，一段時間內，我國貨幣政策大概率將保持穩健取向，這意味著物價穩的流動性基礎還是存在的。

　　就業是民生之本，是發展之基，也是財富創造的源頭活水。從就業收入層面看，就業形勢總體穩定，居民收入平穩增長。前三季度，全國城鎮調查失業率平均為5.6%，其中三季度平均為5.4%，比二季度下降0.4個百分點；年內累計新增就業人數1001萬人，接近全年1100萬人的預期目標。就業形勢總體穩定，居民收入水平自然也保持平穩增長。前三季度，全國居民人均可支配收入同比增長5.3%，基本與名義GDP增速保持一致。隨著四季度乃至明年經濟恢復速度的加快，預計就業形勢和居民收入也將會持續好轉。從歷史數據來看，CPI走勢與工資增速有著非常強的同步性。隨著穩增長政策陸續推出，短期內我國名義GDP增速有望恢復至8%左右，這意味著居民人均可支配收入增速也將基本在這個水平附近，而這個水平的工資增速容易將CPI穩定在2%附近，也就是溫和運行區間。

　　總的來看，物價運行與經濟增長和貨幣政策變動有著很緊密的聯系，隨著我國經濟運行恢復向好、貨幣金融環境保持穩健、就業收入形勢改善，物價穩的基礎也在持續鞏固。

　?。ū疚膩碓矗航洕請?作者：中國宏觀經濟研究院市場所 劉 強 徐 鵬）