近一段時(shí)間，A股上市公司定增熱情回溫。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，下半年以來已有89家上市公司發(fā)布了96份定增預(yù)案，擬募資金額共計(jì)1243.37億元。

　　作為資本市場一項(xiàng)重要融資工具，定增是上市公司集聚優(yōu)質(zhì)資源、做大做強(qiáng)的有力助手。專家認(rèn)為，在靈活精準(zhǔn)的政策支持和長期資本的積極參與下，今年定增市場有望保持整體活躍，高速成長企業(yè)行業(yè)融資需求將得到有效滿足，進(jìn)而推動資本市場良性循環(huán)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶動定增活躍

　　從定增實(shí)施情況來看，7月以來共有69家上市公司實(shí)施定增，實(shí)際募資總額為1921.23億元，其中54家公司實(shí)際募資金額超過10億元，寧德時(shí)代、上海機(jī)場、普麗盛、大全能源等公司的定增實(shí)際募資金額均超過百億元。

　　中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索認(rèn)為，近期定增市場回暖，出現(xiàn)多個百億元級定增項(xiàng)目，主要原因有二：一是，在今年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢下，人民銀行加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，流動性保持合理充裕，監(jiān)管層對于企業(yè)融資持鼓勵態(tài)度；二是，A股市場經(jīng)歷年初調(diào)整后整體估值不高，價(jià)格對定增參與者的吸引力上升。

　　與公開市場發(fā)售新股不同，定增主要面向特定合格投資者，可以引入更多長期資金和優(yōu)質(zhì)資源。“企業(yè)通過定增融資為正常經(jīng)營活動或擴(kuò)大產(chǎn)能籌集資金，尤其是高景氣行業(yè)企業(yè)募資后能夠加大研發(fā)投入，將驅(qū)動企業(yè)業(yè)績增長。同時(shí)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)定增股票，定增價(jià)格及估值具備相對吸引力，有望對股價(jià)帶來積極影響。”李求索說。

　　政策松綁也活躍了定增市場。2020年2月，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，從發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模、鎖定期及減持限制等多方面予以放松。“新規(guī)大幅度降低了企業(yè)再融資門檻，更加包容的政策環(huán)境為上市公司再融資提供了便捷性，再融資呈現(xiàn)出常態(tài)化趨勢。同時(shí)，各類機(jī)構(gòu)資金對再融資政策的預(yù)期相對穩(wěn)定，使得定向增發(fā)市場能夠保持持續(xù)活躍態(tài)勢。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示。

　　“定增市場回暖，也從側(cè)面反映出投資者對于上市公司前景的認(rèn)可和對于宏觀經(jīng)濟(jì)的信心。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，在一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策舉措作用下，企業(yè)利潤觸底回升，機(jī)構(gòu)資本往往能更好感知盈利走向，因而積極參加認(rèn)購，這也客觀上幫助上市公司融入大量資金，進(jìn)行新項(xiàng)目拓展，加大科技創(chuàng)新投入，提高公司綜合競爭力。

　　新興企業(yè)募資需求上升

　　從增發(fā)主體來看，新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)是今年定增市場募集資金的主要力量。

　　新能源領(lǐng)域成為募資重點(diǎn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)布定增預(yù)案的389家上市公司中，涉新能源概念達(dá)172家，擬募資總額超過3000億元。

　　多家新能源領(lǐng)域公司發(fā)布或?qū)嵤┝舜箢~定增。例如，8月11日，億緯鋰能發(fā)布定增說明書，擬定增募資不超過90億元，用于投資動力儲能鋰離子電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目等。

　　“新能源行業(yè)景氣度較高，政策支持的確定性相對較高，是當(dāng)前資本市場比較關(guān)注的領(lǐng)域。同時(shí)，定增所帶來的一部分折價(jià)也進(jìn)一步提升了相關(guān)項(xiàng)目的吸引力。”李求索表示，順應(yīng)當(dāng)前行業(yè)景氣周期，新能源企業(yè)有較多融資需求，而定增資金的參與將為這些新興行業(yè)企業(yè)發(fā)展帶來源頭活水，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

　　機(jī)構(gòu)參與新能源定增項(xiàng)目的積極性也在攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日，年內(nèi)逾600只公募基金參與了約90家上市公司的定向增發(fā)，參與成本總額合計(jì)超360億元。其中，7月份以來基金參與定增成本總額遠(yuǎn)超今年以來其他月份，共計(jì)逾180億元。

　　“當(dāng)前傳統(tǒng)能源價(jià)格走高，新能源發(fā)展前景廣闊，加之政策大力支持，新能源企業(yè)整體呈現(xiàn)出較好盈利狀況，未來業(yè)績相對穩(wěn)定，賺錢效應(yīng)下，機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情上漲。”田利輝表示。

　　隨著我國不斷推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，以及全球新能源汽車市場需求持續(xù)增長，新能源行業(yè)定增擴(kuò)產(chǎn)將是大勢所趨，但也需要防范過度融資問題。“如果行業(yè)過度融資擴(kuò)張產(chǎn)能，一旦后期需求邊際走弱，將可能導(dǎo)致階段性產(chǎn)能過剩，因此新能源領(lǐng)域定增還需從實(shí)際出發(fā)，把握好節(jié)奏。同時(shí)，監(jiān)管部門需要注意相關(guān)企業(yè)是否有真實(shí)融資需求。”李求索表示。

　　全年規(guī)模有望保持增長

　　在定增數(shù)量增加、定增規(guī)模增長的同時(shí)，A股定增市場生態(tài)也在悄然變化，優(yōu)質(zhì)定增項(xiàng)目成為市場爭搶的“香餑餑”，而部分小公司、傳統(tǒng)行業(yè)的定增項(xiàng)目則出現(xiàn)“募不足”。

　　對于定增市場出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)分化，田利輝認(rèn)為：“隨著注冊制改革不斷推進(jìn)，市場優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加速，優(yōu)質(zhì)企業(yè)受到資本追捧，劣質(zhì)企業(yè)加快淘汰。再融資市場也呈現(xiàn)出同樣的局面，兩極分化將日趨明顯，這是成熟資本市場的必經(jīng)之路，將對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出更高要求。”

　　“如果企業(yè)定增方案本身并不具備太強(qiáng)吸引力或投資者對定增項(xiàng)目成長性缺乏信心，出現(xiàn)‘募不足’是正常的市場化現(xiàn)象，這就要求企業(yè)科學(xué)規(guī)劃定增項(xiàng)目，并對可行性和未來效益做出更詳細(xì)說明，且資金投向需嚴(yán)格按方案執(zhí)行。”李求索表示。

　　按照規(guī)定，除金融類企業(yè)外，上市公司定增募集資金不得進(jìn)行財(cái)務(wù)性投資。不過，部分上市公司卻悄悄改變募投去向，將資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品等，既損害了投資者利益，也影響了資金使用效率。

　　“要解決這一問題，未來還需繼續(xù)完善定增制度，重點(diǎn)關(guān)注定向增發(fā)定價(jià)、注入資產(chǎn)質(zhì)量和項(xiàng)目的可行性，以及企業(yè)存在的利益輸送等問題，對各種違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲。”李湛表示，同時(shí)，要督促上市公司完善公司治理機(jī)制，妥善解決好“一股獨(dú)大”問題，更好地發(fā)揮董事、監(jiān)事在企業(yè)治理中的作用。

　　定向增發(fā)是企業(yè)募資和外延擴(kuò)張的重要手段，也是監(jiān)管部門一直鼓勵的方向。5月31日，國務(wù)院印發(fā)《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》提出，科學(xué)合理把握首次公開發(fā)行股票并上市和再融資常態(tài)化。

　　市場預(yù)計(jì)，今年定增規(guī)模有望保持較高水平。“當(dāng)前投資者參與定增積極性不斷升溫，保險(xiǎn)、海外資金、產(chǎn)業(yè)資本、公募基金等多方資金在持續(xù)不斷流入。同時(shí)，市場融資呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容特點(diǎn)，隨著消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型持續(xù)進(jìn)行，下半年新興產(chǎn)業(yè)融資可能會繼續(xù)擴(kuò)大。此外，定增市場運(yùn)行平穩(wěn)有利于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的啟動，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的支撐下，近期供需兩端向好勢頭有望延續(xù)，更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目將順利發(fā)行。”李湛表示，總的來看，下半年定增市場有望穩(wěn)步提升，全年保持較為活躍狀態(tài)，助力穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。（李華林）